香港股票期权的行使方法介绍

  股票期权是现时香港交易所衍生产品市场中成交最活跃的产品,去年股票期权的平均每日成交量达225,074张,而香港的股票期权市场亦因此成为亚洲区内最活跃的股票期权市场。香港交易所买卖之股票期权属于美式并且是以实物(股票)交收。 这种行使方式能给予买家有较大弹性。

  股票认购期权(或认沽期权)买家拥有以指定行使价购入(或沽出)该正股的权利。期权买家是有选择行使的权利,若期权买家选择行使其权利,则期权卖家须履行该合约的责任。美式行使方法的股票期权合约,是指期权买家有权选择在到期日或之前随时行使权利。期权买家均可于任何营业日,包括最后交易日,透过投资者所属的期权交易所参与者,即经纪公司,向结算所发出行使期权指令。

  实际上,大部分期权长仓会于到期日前被平仓或因已变作价外期权而未获行使便到期。然而,对期权买家而言,提早行使期权有时可能比平仓较为有利。以下的例子都可能引致部分期权买家提前行使认购或认沽长仓。


  因股息引发提早行使例子

  当期权买家买入的认购期权已变为价内期权,期权金中已接近全是内在值,即等如股价与行使价的差额,期权金只会随股价而变动。若正股会于期权到期日前派发现金股息,而在其他因素不变的情况下,派发现金股息将使股价在除净日随着股息现值下跌。 股息愈高,预期股价的跌幅会愈大,从而影响期权金。就认购期权而言,正股股价下跌会令期权变为较少价内,因而导致期权金下跌。因此,价内认购期权买家通常会在正股除净前行使期权,而不会接受期权价格下跌而又不能赚取股息的情况。

  因等价及价外期权的期权金大部分是时间值,派发现金股息对期权金变化的影响较小,故因派发股息而引发提前行使的机会不大。


  因流通量引发提早行使例子

  当市场对某正股的兴趣减少或股权行使价已成为极价内而失去吸引力,价内期权系列的流通量可能会因缺乏投资者兴趣而令至内在值与实际的买卖价有差异,这时提早行使期权会比沽出期权有较大利润。

  若于到期日时,除非投资者主动要求,否则投资者手持的价内期权长仓若属价内,即内在值为行使价的1.5%或以上者,均会被结算所自动行使,即替认购期权及认沽期权持有者行使期权。同时,结算所也会向投资者收取期权行使费每张合约2元。行使认购期权的投资者需准备以指定行使价认购股票的款项以备交收之用;至于行使认沽期权的投资者就须交出股票以行使价的价格沽给认沽期权卖家。投资者也须注意行使股票期权时的股票交收需缴付一般股票交易费用,即印花税、交易征费、交易费及经纪佣金。


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